证监会：始终坚持严的监管主基调 指导证券交易所和中金所对高频

从公司资本结构的微观基础出发，证监终坚指导证券中金我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，证监终坚指导证券中金1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

而我们提出的新规则是基于股权，持严中央银行扮演最后救助人角色，持严在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，管主高频从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，管主高频同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

由上可见，基调交易一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。本书探寻货币本质，所和所对为货币理论和国际金融构建了一个新的、所和所对基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。在面临金融危机时，证监终坚指导证券中金只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

在伦敦经济学院，持严我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、持严默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，管主高频在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

基调交易我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

帕特里克·博尔顿、所和所对黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。与之相类似的是，证监终坚指导证券中金有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，持严即国际金融理论中的国家货币中性论。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，管主高频从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，管主高频同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

基调交易我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。因此，所和所对我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。